終端需求不佳 PTA反彈有限
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當下國內終端市場消費信心整體低迷，消費能力始終有限。而國外部分大廠已停車放假，市場一片迷茫。雖然國內聚酯市場整體開工率較前期略有好轉，但在終端沒有較好的消費拉動下，整體去庫存能力有限。而上游成本對PTA支撐力度尚顯薄弱，持續(xù)性大幅走高的概率相對偏低，低位小幅反彈為主，幅度或將有限。
PTA行情走勢回顧
4月PTA走出了先揚后抑的局勢。上半月的上漲主要是原油、聚烯烴的大幅反彈帶動，以及廠家在做高加工費的局勢下造成價格小幅反彈。之后原油大幅下挫，聚烯烴炒作降溫，聚酯回歸理性，價格一路下挫，并創(chuàng)歷史以來新低。五一節(jié)前，下游市場主要以備貨為主，月末市場走出了一波小幅反彈，但是幅度不佳。
成本支撐有限
由于4月原油市場波動較大，PX價格維持寬幅震蕩，甚至一度創(chuàng)歷史新低。截止4月27日，亞洲PX市場收盤價453美元/噸CFR中國和433美元/噸FOB韓國，較上月末分別下滑3.82和4個百分點。月內低值分別為433美元/噸和413美元/噸，并創(chuàng)歷史新低。5月ACP商談失敗，終商談范圍410-470(美元/噸CFR亞洲)，和600多美元/噸的報價相差甚進，這是造成終流產的原因。
按照當前453美元/噸的PX外采價格來算，以及500元/噸的加工費，PTA完稅成本約2920元/噸，較上月末成本線下滑10.15個百分點。所以就成本而言，對PTA的支撐力度較為有限。
TA裝置及庫存仍維持高位
4月PTA月平均加工費維持在710元/噸，較上月平均值580元/噸上漲22.41個百分點。這也是為什么價格低位時，裝置開工率不斷走高的原因。截止4月末，PTA開工率至91.41%，較上月末81.25%上漲10.16個百分點，PTA存天數維持7.5天，較上月末上漲15.38%。
主要是以下幾大廠家裝置開工率重啟。具體如下：4月中新疆中泰昆玉120萬噸/年裝置提升至8成；富海創(chuàng)450萬噸/年裝置已重啟至9成；逸盛寧波200萬噸/年PTA裝置和亞東石化75萬噸/年裝置已重啟。目前國內PTA社會庫存約280萬噸，仍處于偏高狀態(tài)，PTA供應過剩成為行業(yè)共識。
而進口量的下滑也說明了市場整體需求暫不理想。據統(tǒng)計，2020年3月我國PTA當月進口量為2.46萬噸，累計進口量為13.51萬噸，進口量環(huán)比下跌77.69%，進口量同比下跌59.34%，累計進口量比去年同期下跌19.42%。2020年3月我國PTA當月出口量為10.57萬噸，累計出口量為18.52萬噸，出口量環(huán)比上漲32.87%，出口量同比上漲91.06%，累計出口量比去年同期下跌1.96%。
終端市場整體恢復緩慢
由于疫情影響，歐美國家接連“封國封城”，出口運輸鏈條幾乎中斷，需求大幅萎縮。在歐美退單潮的沉重打擊之下，中國的紡織服裝廠都在紛紛“自救”。但國內目前消費信心整體低迷，消費能力始終有限。
4月22日，中國服裝協(xié)會、中國家用紡織品行業(yè)協(xié)會、中國紡織貿促會與全球其它數十間行業(yè)組織一起簽署了一項“新冠疫情行業(yè)聯合聲明”，向各國和各地區(qū)政府、利益相關方和供應鏈伙伴就解決行業(yè)經濟困難提出呼吁。該聲明呼吁包括G20集團成員國和非G20成員國家采取積極行動來幫助和支持紡織品行業(yè)。
節(jié)前一周，聽聞市場上有多家大型貿易商接到了共1.3億米的210T滌塔夫訂單。一時間，市場上的滌塔夫被搶空，更有許多織造廠家將滌塔夫的原料滌絲一搶而空！正是在此消息的帶動下，PTA和乙二醇在五一備貨時又走出了一波反彈行情。但是滌塔夫是一種全滌薄型面料，一般做各種服裝的面料和里料。占下游消費比重小，供應負荷提升快，前期庫存充足，對實際市場影響不大。
而從終端的實際開工情況也能看出，聚酯下游市場需求緩慢，還需要一定的時日。截止4月27日，終端織機開工率略有好轉至54.54%，較上月末67.57%環(huán)比下滑13.03個百分點。相對應的聚酯的開工率還維持高位震蕩，庫存量整體較4月中旬大幅走高。據統(tǒng)計，聚酯綜合開工率維持在85.18%，較上月末80.46%上漲4.72%；滌綸長絲開工率較上月上漲1.53個百分點至84.4%；滌綸短纖開工率較上月下滑1.79%至88.05%，聚酯切片下滑開工率較上月基本持穩(wěn)至83.84%。
總結
給予基本面的考慮，我們認為當下終端市場整體需求乏力，市場短期持續(xù)性大幅走高的概率相對偏低，低位反彈為主，但是幅度相對有限。
[來源：國元期貨]
